宁波韵升:老牌磁材劲旅开启新征途

产能国内第二,利润水平同业最高。公司在钕铁硼产业起步早,产能已跃升为国内第二,规模优势明显。公司管理能力突出,毛利率在上市钕铁硼磁性材料中最高。由于成本支撑和供需对比的变化,我们判断稀土价格在2015年缓步向上,公司将出现业绩改善势头,已度过最困难的阶段。

公司产品需求趋稳,预计钕铁硼销量增速加快。公司产品主要应用于VCM/汽车/工业设备/消费电子等下游领域,其中VCM用磁材总体需求保持在5000吨高位,公司产能则将继续提升以强化竞争力;汽车磁钢在公司占比达到20%,受新能源汽车拉动加速成长,预计2014-2016年复合增速达30%;综合磁钢类产品由于相对优势明显,可挖潜力大。

通过参股企业分享新能源汽车发展盛宴。公司持股比例为26.5%的上海电驱动正随着新能源汽车发展而快速成长,其收入规模已从2008年百万级跨越到2013年2亿级,作为专业化的新能源电机电控企业,上海电驱动将保持高速增长,公司也将通过参股分享行业盛宴。

股权激励彰显管理层信心,2015年有望迎来业绩拐点。公司近日发布股票激励计划,拟授予股票数量2200万股。业绩考核目标以2014年净利润为基数,2015-2017年净利润增长率不低于40%、50%、60%,ROE不得低于9%。股权激励覆盖企业高管、技术骨干等156人,核心团队与企业利益高度绑定一致,利于激发公司增长潜力。