钕铁硼：磁性卓越，适逢发展黄金期

伴随新能源汽车和机器人工业的发展带来的需求增长，高性能钕铁硼材料有望迎来第二季黄金发展期，国内细分领域的龙头企业在经历前期的技术积累之后，随着国外技术专利的全部到期，有望逐渐提升自身的市场占有率水平，充分享受新兴行业需求增长带来的发展机遇。　　

从传统领域向新兴领域的转移，随者前期钕铁硼磁材在VCM、硬盘驱动器、风能设备等传统领域渗透率的提高，这些领域未来的需求增速将趋于平稳。而新能源汽车和机器人用永磁电机将拿过接力棒成为未来推动钕铁硼需求增长的主驱动力。预计未来5年，这两个领域在的国内消费结构中的占比将从3.9%和0.4%，分别提高至26.9%和15.6%。需求量从2950吨提升至4.18万吨，而2014年国内高性能钕铁硼整体需求仅约为2.4万吨。受益于此，我们认为，未来5年国内需求的复合增速将保持在25%以上。　　

性能优越和海外专利到期成为钕铁硼应用扩张的基础。　　

钕铁硼磁性能位于多种磁性材料之首，数倍于铁氧体；特别是高性能钕铁硼，可以在满足较高磁性能要求的前提下，更高程度地实现小型化、轻量化，而推广应用的核心障碍在于性价比。但随着2014年海外磁材专利使用权全部到期，成本端有望进一步下滑，从而推动应用范围的扩张，加大对其他磁性材料的替代。此外，伴随热压钕铁硼技术的完善，减少对镝、铽等稀缺稀土元素的依赖，高性能钕铁硼材料的应用范围将会进一步扩大。　　

高性能钕铁硼供给格局趋于稳定，龙头企业分享行业成长。2013年，国内高性能钕铁硼全球产量占比约为51%。未来随着专利技术到期，国内高性能钕铁硼的市占率仍有上行空间。由于产品认证周期长，客户黏性大，国内高性能钕铁硼供给格局已趋于稳定，集中在几家龙头企业中，且存在差异化侧重。企业对上下游议价权逐渐增强，有望充分分享行业需求的快速增长。