五矿稀土：稀土收储及价格上涨可能推动业绩反弹

五矿稀土公布2013 年及2014 年一季度的业绩快报，2013 年实现归属于上市公司股东的净利润2.24 亿元，折合每股收益0.23 元，基本符合我们每股0.22 元的预期；公司2014 年一季度实现净利润50-200 万元，较上年同期下降92.6%-98.2%。公司认为1Q14 业绩同比大幅下降的主要原因是稀土市场需求低迷且公司稀土分离子公司处于停产期。

    分析

    但是，我们认为国储局的稀土收储及最近的价格上涨可能推动公司二季度业绩反弹。根据《工业和信息化部关于下达2014 年第一批稀土生产总量控制计划的通知》，五矿稀土下属企业赣县红金稀土有限公司、定南大华新材料资源有限公司2014 年第一批稀土生产总量控制计划指标分别为835 吨和657 吨，与公司去年第一批获得生产总量控制指标基本持平。赣县红金和定南大华一季度主要处于停产期，而这两个公司的稀土分离产能分别达到5500 吨和3500 吨，因此我们认为停产并不影响公司完成生产计划。事实上，不少稀土分离企业通常在稀土价格低迷时选择停产，而当稀土价格较高时恢复生产。

    另外，据上海有色网新闻，近期国储局再次启动稀土收储。稀土企业也纷纷上调稀土挂牌价格，其中五矿稀土4 月10 日氧化镝的挂牌价从4 月4 日的200 万元/吨上调至205 万元/吨，氧化镨钕从38.5 万元/吨上调至39 万元/吨。

    潜在影响

    我们暂时维持对该股的中性评级和目标价格，等待公司4 月21 日2013 年年报和2014 年一季报的正式披露。