风电资产置换大股东非洲铁矿 长征电气恐错失行业拐点

近期风电行业出现较好的复苏势头。无论是国家政策、企业招标量、审批项目等都预示着风电行业有望触底反弹，尤其是《促进风电产业健康发展若干意见》不久将正式出炉，力度堪比对光伏发电的扶持，这让业界大为振奋。基本面的好转，也反映到了A

　　但让业界大感意外的是，长征电气10月16日公告宣布，拟将公司的风电资产与大股东持有的香港长城矿业全部或者部分股权进行置换。资料显示，香港长城矿业主要资产是位于非洲莫桑比克中部克里马内海滨地区的锆钛矿项目。

　　对此，有业内人士认为，长征电气此时出售风电资产很可能卖在地板上；此外，置入资产远在非洲，不确定性因素恐怕不比风电业务少。

　　风电资产换矿产/

　　10月16日，长征电气（600112，收盘价13.35元）发布了一则资产置换暨关联交易公告。公司与大股东银河集团签署 《资产置换框架协议》，拟将旗下持有的风电资产与大股东持有的香港长城矿业全部股权或部分股权进行置换。本次交易金额还将等待评估机构评估。

　　资料显示，银河集团持有香港矿业51%股权，香港长城矿业持有非洲长城矿业100%股权。非洲长城矿业成立于2007年7月，拥有莫桑比克赞比西亚省克里马内市矿区编号为5004C的锆钛砂矿的5004C采矿权。该公司主要业务为在莫桑比克境内对5004C锆钛砂矿进行投资、开发、生产、销售和相关贸易。

　　对于本次交易目的，长征电气公告称，近年国内风电行业低迷，截至公告披露日仍未有明显改观，公司完成本次置换后，一方面将拥有香港长城矿业相对的对价股权，该公司拥有5004C锆钛砂矿采矿权，运营后将具备一定的盈利能力；同时置换出目前盈利能力较弱的风电资产。这有利于改善公司资产质量和财务状况，增强公司的盈利能力，助推公司持续稳定发展。

　　对风电态度陡变/

　　长征电气对风电业务，可以说一夜之间态度大变。

　　2013年2月7日，长征电气公告了新一轮增发预案。公司拟定向发行9523.80万股，其中申银万国证券股份有限公司管理的宝鼎18期集合资产管理计划认购4761.9048万股，汇添富基金管理有限公司 （以下简称汇添富基金）的汇添富-银河天成集合资产管理计划认购4761.9048万股。募集资金总额10亿元，其中第一大募投项目即为2500千瓦抗凝冻直驱永磁风电发电机组生产基地项目（以下简称风机项目），该项目计划投资4亿元，其中拟投入募集资金3亿元。

　　对于风机项目，长征电气肯定了风电市场巨大的潜力、项目的盈利能力。据当时公告预计，项目建成后年均可实现营业收入（含税）21.75亿元，利润总额约1.94亿元，净利润总额约为1.65亿元。同时公告宣称，该项目“可填补国内抗凝冻风机的空白，项目建成后，该基地将成为西南地区最大的兆瓦级风电机组生产基地，也是中国目前唯一一家针对西南高原地形及气候特点，量身打造的大功率风力发电机组生产基地。”

　　6月21日，长征电气公告了定向增发预案的修订案，将拟发行对象汇添富基金换成公司大股东银河集团，募集资金总额、募投项目及投入金额均未改变。

　　但过了不到1个月，7月18日，长征电气对定向增发预案进行了第二次修订。新的增发预案中，融资10个亿仍没有变更，但投入4亿的风机项目却就此消失。募投项目仅有“CX1系列柜式气体绝缘金属封闭开关设备产业化项目”，计划投入2.11亿元，其余募集资金扣除发行费用后全部用于补充公司营运资金。

　　1个月时间，长征电气已经将风机项目取消，将近8亿元募集资金全部用于补充运营资金。在描述了风机项目可观的盈利能力后，为何新的增发预案将其取消？《每日经济新闻》记者当时曾致电长征电气董秘办，对方并不愿意多谈，只表示以公告为准。在3个月后，长征电气复牌公告，则宣布将已有的风电资产进行剥离。

　　风电业务成绩斐然/

　　长征电气在风电项目上曾倾注了大量心血，也取得了不少重大突破和成果。2009年年报显示，公司控股的银河风电公司2.5兆瓦直驱永磁风力发电机组项目取得重大突破，2.5兆瓦风力发电机组已2009年2月正式下线、6月7日完成吊装、6月23日正式并网发电。2.5兆瓦风力发电机组的成功研发，为银河风电公司开发和研制更大更先进风电机组打下了坚实基础。

　　2010年年报中，长征电气表示，公司自主创新研制的2.5兆瓦直驱永磁风力发电机组，已最终完成定型，各项指标均达到IEC标准的要求。随着公司风电机组的定型和实现销售，将大幅度提升公司的经营业绩，改善公司的盈利能力。

　　2011年，长征电气风机正式推向市场，且已经形成了北海、遵义和威海三大生产基地。在当年的年报中，公司表示在已具备的风电设备制造产业基础上，公司开始探索风电产业的延伸，公司拟在北京成立“北京银河长征新能源投资有限公司”，通过参与风电场的投资、开发，延长风电产业链，分散单一新能源产品生产的风险。同时，通过项目投资、运营、维护，为客户提供新能源项目整体解决方案，争取开辟新的利润增长点。

　　而就在2012年年报的核心竞争力分析中，长征电气称，公司研发的2.5MW直驱永磁风力发电机组达到IEC标准，并通过中国电科院和GL的低电压穿越测试，刷新了国内已通过低电压穿越测试的风电机组的最大功率纪录。

　　与此同时，2012年，长征电气2010年的定向增发募投项目 “2.5兆瓦直驱永磁风力发电机组项目”也已经达到预定可使用状态。

　　有业内人士提出质疑，经过近3~4年的技术积累以及市场铺垫，且按照公司的说法，公司产品在该领域已经有较大竞争优势。此外，对于风电业务，长征电气已经度过了2012年最为困难的时期，且当前行业已经出现回暖，在上述背景下，公司却因“近年国内风电行业低迷，截至本公告披露日仍未有明显改善”为由，将这块业务置换给大股东，这项交易的动机令人不解。

　　风电行业拐点或至/

　　《每日经济新闻》记者也了解到，经过近两年调整，风电行业近期确实表现出了诸多积极的迹象。

　　第一，风电行业2013年上半年合计招标8.8GW，同比增长1倍，虽然不及2011年中期的12.3GW，但是总量超过2012年全年的招标量。其中，今年一季度招标3.8GW，二季度招标5GW，招标量环比增加明显。第二，风机吊装企稳，2013年上半年风电装机同比持平，为5.5GW。企业普遍预期下半年仍将有小幅增长。第三，消纳好转，2012年全年风电累计并网率已经超过80%，是2007年以来的新高。第四，能源局正在研究《可再生能源电力配额管理办法》，要求各省2015年开始完成配额消纳指标。随着今年哈密到郑州直流特高压的投运，西北地区风电窝电的状况将有进一步好转。最后，审批权的下放以及可再生能源附加电价提高。

　　基于上述理由，行业人士认为，2013年上半年风电行业走出了低谷，已经迎来拐点。与此同时，近期在北京召开的国际风能大会上传出消息，今年我国风电行业增长将恢复全球第一的位置。国家能源局官员表示，下一步将重点解决风电优先上网和全额收购的问题。另据上证报资讯了解，《促进风电产业健康发展若干意见》不久将正式出炉，力度堪比对光伏发电的扶持。

　　受基本面将持续改善的预期推动，近期二级市场风电概念股表现非常靓丽，9月初以来截至10月22日，龙头股金风科技（002202，收盘价8.88元）涨幅已达51.28%。

　　此时，长征电气却将公司苦心经营的风电业务全部置换给大股东，对此，有券商行业分析师评价，长征电气本次交易，有可能会卖在“地板”上。

　　针对上述情况，《每日经济新闻》记者联系了长征电气董秘办人士。该人士表示，对于风电行业判断，可以看券商分析报告。

　　此前公司大举投入风电项目且2010年风电募投项目刚完成不久，目前置换时机是否合适？该人士对此并未过多回答，只称“我们的公告写得很清楚。”

　　警惕非洲涉矿“画饼”/

　　风电业务可能割在地板上，那本次置入的非洲矿产又是怎样的情况呢？

　　尽管本次交易的评估报告还未出炉，不过《每日经济新闻》记者浏览长征电气大股东银河集团网站时发现，莫桑比克锆钛矿项目，位于莫桑比克中部克里马内海滨地区，采矿证显示该矿区沿海约40公里，总面积231平方公里。

　　经过泰安市钰镪地质资源勘查开发有限责任公司于2010年10月16日对矿区四分之一优选区域的勘查报告，确定金属重砂矿物986.8万吨，其中锆英石100.2万吨、钛铁矿836.6万吨、金红石33.7万吨、独居石16.3万吨，矿物价值约人民币403.9亿元。矿区勘探远景预测，该矿区金属重砂资源的远景储量大于2000万吨，矿物价值超过人民币1000亿元。预计2013年实现2亿元销售收入，7000万元利润，2014年上半年全面达产，预计达产后年产锆英石精矿5.5万吨、钛铁精矿21万吨、高钛渣10万吨、生铁6万吨。由于该矿品位高，且当地生产成本很低，项目盈利能力很强，可实现年销售收入34.5亿元，实现利润超过10亿元。远景规划产能还有继续大幅提升的空间，该项目经济效益十分可观。

　　《每日经济新闻》记者发现，由于上述信息属于公开信息，面对如此巨大盈利能力，长征电气在16日复牌后强势涨停。

　　10月17日，长征电气发布了一则澄清公告称，以上数据为2012年11月银河天成集团有限公司与非洲长城矿业控股有限公司签署合作协议时，银河天成集团有限公司所作出的预测，以上数据未经具备相关资质机构所评估或审计。且公司将尽快完成尽职调查工作，并对置换资产进行评估和审计，就置换资产的盈利预测等相关数据以公司公告为准。

　　针对上述情况，《每日经济新闻》记者问及公司澄清公告是否是对 “可实现年销售收入34.5亿元，实现利润超过10亿元等”数据的否认时，长征电气董秘办人士表示是记者的理解问题。当记者追问，难道大股东在签署协议的时候，对盈利预测没有依据，是随便说的吗？该人士没有回答。

　　值得注意的是，在发布澄清公告的次日，长征电气近6个点高开后便大幅下跌，全日涨幅仅0.46%。随后记者也联系了上述矿产前期的评估机构，该公司科技与外事部人士表示，他们做了一部分评估工作，后期由于合同到期，公司就没有跟了，就前期情况看，该矿开采条件还是不错，储量及品味也比较好，矿本身问题不大，但是否赚钱不好说。

　　有业内人士提出质疑，假设上述矿产真有如大股东前期预测的巨大盈利前景，为何大股东不自己独享？另外，还如此大方将上市公司认为处于行业低迷的风电置产置入？对于本次非洲涉矿，投资者更应理性看待，警惕其中的“画饼”风险。